Hapvida pode ter balanço fraco no 3T26 e analistas só veem recuperação da empresa em 2027

As ações da Hapvida (HAPV3) subiram 7,53%, cotadas a R$ 4,57, às 15h50 (horário de Brasília) na quarta-feira (11), dia em que a companhia divulga seus resultados.

Analistas, porém, avaliam que a alta se explica mais pela queda dos juros futuros na sessão do que pelas projeções para o terceiro trimestre de 2026 (3T26). Para o mercado, a recuperação da empresa deve ficar para 2027, e não para os próximos meses.

Hapvida deve perder beneficiários e ver receita desacelerar

Os especialistas esperam mais um balanço marcado por perda de beneficiários, crescimento modesto de receitas e rentabilidade pressionada. Os efeitos da revisão da carteira de clientes e os custos ainda elevados da operação devem continuar pesando.

O Citi projeta perda líquida de aproximadamente 91 mil beneficiários no trimestre. O banco também calcula desaceleração da receita para 2,6% na comparação anual e piora da sinistralidade, reflexo da sazonalidade mais forte do período e dos custos da reformulação da carteira. A margem Ebitda ajustada deve recuar para 5,9%, e a companhia deve seguir com prejuízo operacional e consumo de caixa. A recomendação neutra foi mantida, mas as estimativas de lucro para 2026 e 2027 foram reduzidas.

Dados da Agência Nacional de Saúde Suplementar (ANS) compilados pelo BTG Pactual mostram que a Hapvida perdeu cerca de 88 mil vidas entre julho e agosto. A saída está ligada à estratégia de reprecificação e à revisão de contratos considerados pouco rentáveis.

Enquanto BradSaúde (SAUD3) e SulAmérica seguiram ampliando suas bases, a Hapvida foi na direção oposta.

Bancos veem Hapvida como possível decepção do setor

Segundo o BTG, a redução de beneficiários tende a limitar ganhos de escala e pressionar a rentabilidade. A companhia ainda convive com custos residuais de sinistros e despesas ligadas ao fechamento e à reorganização de unidades, o que torna o cenário mais difícil.

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Por isso, o banco inclui a Hapvida entre as prováveis decepções da temporada no setor de saúde.

O Safra compartilha a avaliação. Para a instituição, a operadora segue sob pressões operacionais decorrentes da revisão da carteira e da política de preços. Com a perda de cerca de 88 mil beneficiários, os resultados continuam pressionados, e o Safra não vê inflexão operacional relevante antes do quarto trimestre de 2026.

Mercado cobra sinais de virada e caixa segue pressionado

A estratégia da companhia consiste em abrir mão de contratos menos rentáveis e promover reajustes de preços. Essa decisão deve sacrificar crescimento no curto prazo, em troca de uma rentabilidade potencialmente maior adiante. O problema é que o mercado ainda não enxerga evidências concretas de que essa virada esteja próxima.

Em relatório, o Citi afirma que muitos investidores seguem relutantes em dar o benefício da dúvida à companhia, diante da visibilidade operacional limitada. O banco reconhece que a ação pode se beneficiar de queda de juros, redução dos spreads de crédito ou avanço na venda de ativos.

Ainda assim, avalia que os desafios operacionais permanecem praticamente intactos.

A geração de caixa também preocupa. O Citi estima novo consumo recorrente de caixa no trimestre, mesmo sem considerar eventos extraordinários. A exceção fica por conta da recompra de debêntures com desconto feita pela empresa, que deve gerar ganho contábil pontual, sem alterar de forma relevante a leitura operacional do período.