BC vê risco de recessão técnica em 2027: o que dois trimestres de queda do PIB significam

O Banco Central (BC) reconheceu, na ata do Comitê de Política Monetária (Copom) divulgada nesta terça-feira (10), que a desaceleração da economia brasileira pode se acentuar. O alerta ocorre após o colegiado manter a taxa Selic em 13,75% ao ano, na quarta-feira (4), diante das expectativas de inflação mais altas e de choques de oferta que pressionam os preços.

Com a atividade perdendo força, cresce o risco de uma recessão técnica. Ainda assim, o BC avalia que a inflação persistente exige juros elevados por mais tempo e afirma que, por ora, não há condições suficientes para retomar os cortes.

BC vê risco de desaceleração mais intensa

Na ata, o Copom afirmou que a moderação da economia, já observada no resultado do PIB no segundo trimestre de 2026, pode se aprofundar. O documento cita indicadores recentes de maior frequência, sinais de perda de força no comércio — sobretudo nos segmentos mais dependentes de crédito — e indícios de desaquecimento no mercado de trabalho.

Juros altos encarecem empréstimos e financiamentos, reduzem o consumo e dificultam investimentos das empresas. A política monetária busca esfriar a demanda para conter a inflação, mas pode enfraquecer a economia além do necessário.

Para Marianna Costa, economista-chefe da Mirae Asset, o cenário aumenta a possibilidade de recessão técnica, definida por dois trimestres consecutivos de queda do PIB. Ela avalia que isso pode ocorrer antes do previsto, mais perto do início de 2027 do que de meados do ano.

A recessão técnica é calculada pela variação do PIB em relação aos três meses anteriores, com ajuste sazonal. O termo não significa necessariamente uma recessão ampla, marcada por retração significativa e disseminada da produção, do consumo, dos investimentos e do emprego.

Juros altos ainda devem pesar nos próximos meses

Os efeitos da política monetária não aparecem de imediato. Segundo Marianna, mudanças na Selic levam de seis a oito meses para chegar à atividade econômica; por isso, mesmo uma retomada dos cortes não eliminaria os efeitos dos juros restritivos nos próximos meses.

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O Copom também destacou que as expectativas de inflação continuam desancoradas. A projeção do BC para o segundo trimestre de 2028, horizonte relevante para a política monetária, passou de 3,1% para 3,5%.

“Em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma restrição monetária maior e por mais tempo do que outrora seria apropriado”, afirma a ata.

Inflação seguirá no centro das decisões sobre a Selic

Marco Antonio Caruso, economista-chefe do Santander, afirma que os efeitos acumulados dos juros elevados já aparecem com mais clareza na desaceleração da atividade e ajudam a reduzir pressões inflacionárias futuras. Para ele, a duração da pausa nos cortes dependerá do equilíbrio entre a evolução da economia e as perspectivas para os preços.

“Por enquanto, a deterioração das expectativas recomenda cautela, mas uma desaceleração mais pronunciada pode abrir espaço para a retomada dos cortes”, diz Caruso. Jefferson Bittencourt, head de macroeconomia da ASA, também avalia que uma recessão iminente aumentaria a pressão para o BC reduzir os juros, mas ressalta que a atividade mais fraca, isoladamente, não garante essa decisão.

“A desaceleração pode abrir espaço para cortes, mas sua retomada e intensidade dependerão principalmente de maior confiança na convergência da inflação à meta”, afirma Bittencourt.

O economista avalia que o enfraquecimento da economia pode ter ajudado o Copom a manter a Selic em vez de discutir uma nova alta. Ao mesmo tempo, o BC identificou quatro choques de oferta que pressionam os preços: petróleo mais caro por causa dos conflitos no Oriente Médio, efeitos climáticos do El Niño, aumento dos custos do trabalho associado ao fim da escala 6×1 e desvalorização do real diante das incertezas políticas domésticas.

Na avaliação de Bittencourt, a perspectiva de atividade mais fraca evitou uma discussão sobre alta dos juros, apesar desses choques. A ata diz que a demanda enfraquecida pode limitar a transmissão dos aumentos de custos para outros preços, mas alerta para possíveis efeitos de segunda ordem e afirma que o BC reagirá caso eles se concretizem.

O Copom mantém a avaliação de que a inflação também sofre pressão da demanda e que, por isso, a política monetária precisa continuar restritiva. Bittencourt pondera que uma atividade mais fraca ainda não significa que o comitê trabalhe com recessão em seu cenário central; a intensidade da desaceleração e seus efeitos sobre a inflação serão determinantes para as próximas decisões sobre a Selic.