Galípolo avisa que parar o ciclo de juros faz o mercado apostar no contrário e pede cautela ao BC

O presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, afirmou na sexta-feira (13), em evento do Barclays, que a autoridade monetária não precisa mudar sua mensagem de política monetária, mesmo diante de novos dados. Para ele, o BC não reage a números pontuais.

Galípolo ressaltou, porém, que, no Brasil, a interrupção do ciclo de juros costuma fazer o mercado apostar no movimento contrário. Ao ser questionado sobre as condições para uma eventual retomada dos cortes, ele disse que a comunicação do banco é clara e defendeu transparência sobre o cenário econômico.

BC deve evitar antecipar a trajetória da Selic

Na avaliação do presidente do BC, incertezas tanto no cenário doméstico quanto no internacional pedem cautela. Por isso, a instituição deve se abster de adiantar quais serão os próximos movimentos da taxa básica.

Galípolo também considera que o ambiente externo piorou. Em sua visão, a procura por capital para financiar investimentos em inteligência artificial, somada à necessidade de países desenvolvidos de refinanciar suas dívidas, empurra os juros globais para cima.

O presidente do BC reconheceu que a inflação acima da meta preocupa a instituição. Ele, no entanto, lembrou que o país tem trunfos, como as reservas internacionais, a posição de exportador líquido de petróleo, uma matriz energética limpa e a capacidade de exportar alimentos.

Papéis ligados à Selic já passam de 51% da dívida

Galípolo chamou atenção para a mudança no perfil da dívida pública. Há dez anos, os títulos atrelados à Selic representavam menos de 20% do total. Três anos atrás, eram cerca de 35%. Hoje, passam de 51%.

Para o presidente do BC, a concentração em papéis pós-fixados aproxima a trajetória da dívida da taxa básica e gera um “efeito riqueza invertido” quando os juros sobem. Na prática, o aperto monetário também eleva o peso dos juros nas contas públicas.

Ele enxerga na preferência por esses títulos um voto de confiança. “Se a maior parte do mercado decidiu comprar títulos e o Tesouro também decidiu emitir títulos de maneira majoritária ligados à Selic, isto revela uma credibilidade no Banco Central“, afirmou.

Já o baixo apetite por prefixados, segundo Galípolo, indica que investidores veem possível nova alta dos juros, o que reduziria o valor desses papéis. “Ninguém que está procurando um ativo para carregar a sua riqueza ao longo do tempo quer comprar um ativo que você espera que vá perder valor”, disse.

Ele fez uma ressalva: o papel do BC tem limites. A instituição não presta consultoria financeira nem garante rentabilidade a ninguém.

Câmbio torna a situação mais difícil para emergentes

Credibilidade, risco e retorno valem para todas as economias, mas os emergentes têm um fator a mais, a taxa de câmbio. “Esse é um problema que aflige menos as economias avançadas e aflige mais as economias emergentes”, afirmou Galípolo.

Nesse cenário, os juros domésticos, mesmo altos, podem render menos que os títulos americanos quando se leva em conta a desvalorização do real. Galípolo lembrou que, em choques cambiais como os de 1999, 2002 e 2008, quem atravessou esses períodos muitas vezes teria ganho menos do que aplicando em títulos americanos, tidos como ativos de menor risco.