BCs globais consideram juros altos por mais tempo: IA eleva o custo do dinheiro

O avanço dos investimentos em inteligência artificial está pressionando os custos de empréstimo e levando banqueiros centrais a considerar um período prolongado de juros altos. O tema foi discutido por autoridades das maiores economias do mundo reunidas em Bangkok, que também apontaram riscos inflacionários e financeiros.

O gasto em chips de silício, centros de dados e redes de energia e telecomunicações cresce antes que os ganhos de produtividade prometidos pela IA se concretizem. Para o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, isso representa um choque para a economia: “Obviamente, está afetando o lado da demanda da economia antes de afetar o lado da oferta.”

Investimento em IA amplia disputa por capital

Warsh afirmou que os EUA se beneficiam de uma crescente “onda de investimentos”, mas alertou que a transição pode ser “muito turbulenta”, já que ainda não está claro quais empresas sairão vencedoras. Outros representantes do G20 disseram que uma pequena revisão das expectativas de lucro que sustentam os aportes em IA poderia provocar forte instabilidade nos mercados.

A queda nas ações de tecnologia asiáticas nesta semana foi citada como exemplo.

A discussão contrasta com o período posterior à crise financeira de 2008, quando a preocupação era o excesso de poupança global e a inflação persistentemente baixa. Agora, bancos centrais enxergam uma disputa maior por capital. “Há uma disputa global por dinheiro”, disse Martins Kazaks, membro do comitê de política monetária do BCE, à Reuters. “O investimento em IA é um dos principais fatores que elevam o custo do dinheiro.”

Governos dos Estados Unidos, do Japão e da Alemanha também tomam empréstimos vultosos para financiar projetos de defesa, política industrial e energia. Essa procura por recursos pode elevar a taxa de juros necessária para manter a economia em equilíbrio, chamada de R-estrela.

“O problema atual no cálculo do raio estrelado (R-star) é que as estrelas estão encobertas por nuvens, e as nuvens são muito densas”, afirmou Lesetja Kganyago, governador do Banco Central da África do Sul. “Sabemos que o raio estrelado está mais alto, mas não sabemos exatamente quanto.” Uma taxa neutra mais elevada torna o mesmo nível de juros menos restritivo do que se imaginava. “Talvez as taxas, em média, sejam um pouco mais altas”, disse Huw Pill, economista-chefe do Banco da Inglaterra.

Juros altos pressionam governos endividados

O Banco do Japão já apontou a demanda ligada à inteligência artificial como um dos motivos para seus recentes aumentos de juros. A instituição avalia que as pressões inflacionárias associadas aos investimentos ficaram mais amplas e persistentes.

Economistas esperam que o Banco da Inglaterra eleve os juros na reunião de 5 de novembro. O BCE e o Fed aumentaram as taxas em setembro, e os mercados passaram a considerar provável uma nova medida dos dois bancos em dezembro.

A perspectiva de custos de empréstimo mais altos por mais tempo dificulta a situação de governos que acumularam dívidas durante anos de juros próximos de zero. Os rendimentos dos títulos soberanos subiram globalmente e, nas últimas semanas, alguns chegaram a patamares não vistos desde antes da crise financeira global.

A zona do euro, sobretudo a França, está entre as áreas consideradas mais vulneráveis.

Os investimentos em IA se concentram principalmente nos Estados Unidos e, em menor escala, no Japão e em outras partes da Ásia. Na Europa, ASML e Siemens aparecem entre as poucas empresas apontadas como beneficiárias claras. O bloco também enfrenta energia mais cara em razão das guerras no Irã e na Ucrânia, fator que aumenta a pressão inflacionária e limita as finanças públicas.

“Existem circunstâncias particulares que levam alguns países a serem mais afetados, sendo a França um exemplo disso”, disse a presidente do BCE, Christine Lagarde, em um evento da CNN em Bangkok. “E para esse caso, a principal e primeira solução está em casa, na França.

E tem a ver com políticas fiscais.”