Preços altos pressionam Washington, elevam juros dos títulos e encarecem hipotecas

Os preços altos voltaram a colocar os americanos contra a economia, com efeitos que já chegam a Washington e aos mercados financeiros. A inflação histórica contribuiu para a derrota dos democratas nas eleições de 2024, enquanto a persistência dos preços elevados e o retorno da inflação reduziram os índices de aprovação do presidente Donald Trump.

O cenário também ameaça favorecer o Congresso democrata nas eleições de meio de mandato de novembro. Ainda assim, os políticos americanos seguem adotando medidas que podem alimentar a inflação, como gastos massivos e tarifas, em vez de enfrentar o problema com cortes de despesas e aumento de impostos.

Inflação eleva pressão sobre juros e títulos

As soluções consideradas necessárias para conter a inflação são impopulares e podem prejudicar a economia no curto prazo. Ao mesmo tempo, a economia populista se tornou um dos poucos pontos de convergência entre a esquerda e a direita nos Estados Unidos.

Os rendimentos dos Treasuries dispararam nos últimos meses, sobretudo nas últimas duas semanas. Os investidores em títulos avaliam que Washington não consegue resolver o problema da inflação e, por isso, exigem retornos maiores para compensar o risco de que seus investimentos percam valor com a alta dos preços.

Esse movimento também encarece os empréstimos ao consumidor ligados aos Treasuries, incluindo as taxas de hipoteca. Sem medidas sérias de Washington para controlar os preços, a tendência é de continuidade da inflação elevada e dos juros altos.

Gastos do governo ampliam riscos políticos

A economia americana de US 31 trilhões é grande e diversificada demais para ser destruída pela política. A política fiscal, no entanto, pode acelerar ou desacelerar seu ritmo. Hoje, a Casa Branca e o Congresso atuam na mesma direção: estão acelerando a economia.

O One Big Beautiful Bill Act, do ano passado, reduziu impostos e ampliou os gastos. A guerra no Irã também custou muitos bilhões de dólares. Entre os efeitos positivos estão o desemprego baixo, o mercado de ações próximo de recordes históricos, a alta nos preços dos imóveis e o aumento do consumo, principalmente entre americanos mais ricos com hipotecas e dinheiro investido no mercado.

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Os gastos empresariais também estão mais fortes do que nunca, especialmente no setor de tecnologia. O segmento investe US 1 trilhão este ano em infraestrutura de inteligência artificial.

Por outro lado, os preços do petróleo, as tarifas e a inteligência artificial pressionaram a inflação no curto prazo. Os aumentos de preços, porém, permanecem acima da meta de 2% do Federal Reserve durante toda a década. Para Joe Brusuelas, economista – chefe da RSM US, manter uma política fiscal expansionista com emprego pleno e preços acima da tendência é “altamente inadequado”.

Republicanos abandonam cortes de gastos

Houve momentos em que uma reação fiscal semelhante foi necessária. Em 2020 e 2021, o governo dos EUA adotou um estímulo econômico sem precedentes para recolocar os americanos no mercado de trabalho e compensar os problemas nas cadeias de abastecimento globais durante a pandemia de Covid.

A medida produziu a maior inflação em 40 anos, mas também reduziu rapidamente a maior taxa de desemprego desde a Grande Depressão. “Como economista, aceito essa troca todos os dias”, disse Brusuelas.

A última vez que o governo controlou seus gastos foi em 1998, em um esforço liderado pelo ex – presidente Bill Clinton e pelo secretário do Tesouro Robert Rubin. O orçamento foi equilibrado e, pela primeira vez desde 1969, o governo gastou menos do que arrecadou.

Essa situação mudou em 2001, após um projeto de lei de corte de impostos. Desde então, o governo nunca mais voltou a controlar os gastos. O Partido Republicano também abandonou amplamente até mesmo a aparência de interesse em cortes orçamentários, especialmente no segundo mandato de Trump.

Em 2016, Trump prometeu quitar toda a dívida nacional em oito anos, uma meta considerada completamente inatingível. No segundo mandato, criou o DOGE (Departamento de Eficiência Governamental), que economizou apenas uma fração da meta de um trilhão de dólares de seu então chefe Elon Musk.

As economias foram amplamente exageradas pela administração.

Depois, Trump e os republicanos no Congresso aprovaram um projeto de lei sobre imigração e impostos que, segundo o Escritório de Orçamento do Congresso, adicionará US 4,7 trilhões à dívida ao longo de 10 anos. A administração também propõe um aumento de 40% nos gastos anuais com defesa, para US 1,5 trilhão.

Fed pode elevar juros para conter preços

O presidente do Fed, Kevin Warsh, declarou guerra à inflação e prometeu, ao menos verbalmente, adotar medidas duras contra a alta dos preços. Isso pode incluir o, com potencial para elevar os custos do crédito e desacelerar a economia.

A ferramenta de juros do Fed é considerada contundente e pode produzir efeitos não desejados, como a redução das contratações. A instituição, porém, não consegue agir sozinha: a política fiscal precisa estar alinhada com o Fed para evitar que os políticos e os responsáveis pela política monetária trabalhem em direções opostas.

O ex – presidente do Fed, Jerome Powell, já demonstrou pouca simpatia tanto pela política tarifária de Trump quanto pela farra de gastos dos democratas no início da década. Atualmente, o principal efeito dos gastos públicos é o custo elevado de vida e do crédito.

A economia e o setor financeiro ainda estão saudáveis, os mercados permanecem em alta e os investidores continuam buscando dólares e a segurança dos títulos do Tesouro dos EUA. Governos estrangeiros e, cada vez mais, investidores individuais seguem dispostos a emprestar aos Estados Unidos.

O risco surgiria se a política fiscal expansionista persistisse por tempo suficiente. Nesse caso, ela poderia provocar uma crise bancária e cambial, segundo Brusuelas, economista – chefe da RSM US. “Em algum momento, alguém terá de engolir um remédio muito amargo e aumentar os impostos”, afirmou. “Sabemos como essa história termina.”