Gestor chinês sobre ações de IA: “Agora vemos a bolha estourar” após tombo de 40% no STAR50

Enquanto as ações de tecnologia globais oscilam, as da China já despencaram. As altas avaliações caíram por causa de preocupações com a demanda por inteligência artificial e de restrições às exportações chinesas. O índice STAR50, que reúne empresas de IA e semicondutores da China continental, afundou 40% em menos de quatro meses e fez evaporar cerca de US$ 480 bilhões em valor de mercado.

O tombo é um mau presságio para mercados mundiais já instáveis. Ele também atrapalha o plano de Pequim de levar pequenos poupadores para a bolsa e financiar o boom da IA. A queda interrompeu uma alta de dois anos, sustentada pelas promessas de estímulo econômico, e frustrou a tentativa do governo de quebrar o padrão de ciclos de expansão e recessão com um mercado de “alta lenta”, de desempenho mais consistente.

Índice STAR50 perde 40% e a bolha de IA começa a estourar

O índice geral de ações de primeira linha da China recuou cerca de 20% em relação às máximas de junho. A reversão acompanha uma valorização que chegou a patamares mais altos do que os dos mercados do Ocidente e de outras partes da Ásia. Nos Estados Unidos, as ações de IA lideraram uma queda de 6% no Nasdaq, a partir de um recorde histórico registrado há três semanas.

Não houve um gatilho claro para as vendas na China. Operadores citaram, porém, os preços elevados, os impostos e a ameaça de os EUA ou outras nações proibirem equipamentos chineses em data centers como fatores que pesaram no cenário. Segundo o Goldman Sachs, as ações de IA respondem por 42% da capitalização de mercado da China e por 57% do volume de negócios das ações A listadas na China continental e das ações H de Hong Kong.

Em um mercado dominado por pequenos investidores, poucos escaparam das perdas.

“O mercado de ações evoluiu posteriormente para uma especulação desenfreada e desenfreada”, disse Dong Baozhen, gestor de fundos baseado em Pequim. “E agora vemos a bolha estourar”.

Favoritas do varejo perdem metade do valor

A fabricante de robôs Unitree teve excesso de inscrições de 8.000 vezes por compradores de varejo na abertura de capital. Desde que começou a ser negociada, em agosto, suas ações caíram pela metade. A fabricante de chips CXMT perdeu mais de um quarto do valor só no último mês.

As fabricantes de chips MetaX Integrated Circuits e Moore Threads Technology tiveram altas de 700% e 400%, respectivamente, em suas estreias na bolsa no ano passado. Desde julho, porém, o valor de ambas foi reduzido pela metade. Já as ações das fabricantes de componentes ópticos Zhongji Innolight e Eoptolink Technology caíram cerca de 60% em relação aos picos de junho e julho.

Em parte, a queda reflete avanços de Washington para proibir o fornecimento de energia a data centers nos EUA para essas empresas, que antes eram as queridinhas do mercado.

Chen Wensheng, pequeno empresário e investidor da província de Hainan, no sul da China, entrou na alta encorajado pelo que considerava apoio oficial a empresas como a Unitree, que tinha fundos estatais entre seus investidores. Agora, ele e os amigos amargam perdas.

Segundo a avaliação de Hong Hao, sócio-gerente e diretor de investimentos da Lotus Asset Management, em Hong Kong, a frustração deve levar muitos investidores a buscar ativos defensivos e pode frear a captação de recursos por meio de ações de empresas de tecnologia. “O que está acontecendo agora vai impedir que muitas empresas abram capital”, disse ele.

Reguladores agem e analistas divergem sobre o próximo passo

A euforia contrasta com os esforços das autoridades para melhorar os retornos e reduzir a volatilidade, por meio da repressão à alavancagem e às negociações de alta frequência. Investidores apoiados pelo Estado venderam durante as altas para conter os ganhos.

A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) não respondeu de imediato às perguntas enviadas pela Reuters. Segundo o órgão, o presidente da CSRC, Wu Qing, se reuniu com participantes do mercado no início deste mês para ouvir sugestões sobre como melhorar os mercados de capitais.

Parte do mercado vê o boom como prejudicial à estrutura de negociação. “Dar ênfase excessiva ao ‘conteúdo tecnológico’ — ou seja, à ponderação das empresas de tecnologia pelo valor de mercado nos principais índices — leva a um desvio, até mesmo a uma distorção, no comportamento do capital”, disse Leo Wang, sócio da Qianchuang Capital, com sede em Pequim. “Isso criou uma bolha severa em certos setores e um sério prejuízo para outros”.

Outros enxergam valor na queda. Eles afirmam que o recuo não é surpreendente nem prejudica as reformas de longo prazo, que ganharam força com o aumento dos retornos, sobretudo da renda, nos últimos anos. Segundo pesquisa do HSBC, os fundos asiáticos em geral, embora tenham vendido nos últimos três meses, seguem com exposição excessiva à China.

O Goldman Sachs incluiu a Innolight e a CXMT em uma lista de recomendações reformulada, publicada no início deste mês. O estrategista da BNP Paribas Securities, William Bratton, afirmou que o mercado oferece oportunidades de compra para investidores cautelosos.

No continente, porém, muitos investidores ainda observam outros setores ou aguardam avaliações mais baixas antes de voltar a comprar. Para o gestor Wang Zhuo, sócio da Shanghai Zhuozhu Investment Management, o desfecho para o setor já está traçado. “Assim como todos os outros fabricantes chineses, (os fabricantes de chips e fornecedores de IA) acabarão eventualmente em uma guerra de preços”, disse ele. “Não há exceção”, afirmou. “Todas as bolhas inevitavelmente estouram”.